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     外资投行"不离不弃" 券商再掀合资潮

      本报记者 宋璇 发自上海

      据了解,中国在加入WTO时,就证券行业曾承诺,加入后3年内,允许外国证券公司设立合营公司,外资比例不超过1/3。相继成立的瑞银证券、高盛高华、财富里昂、海际大和、瑞信方正等合资券商便是中国对于WTO承诺的践行

      据悉,苏格兰皇家银行与国联证券共同筹建的合资公司华英证券将于5月30日在无锡挂牌。此外,如无意外,2011年6月,华英证券、第一创业摩根大通、摩根士丹利华鑫三家合资券商将正式站上红地毯,这将是第三波合资券商的集体婚礼。随着IPO业务繁荣,创业板、新三板新业务的起步及国际板预期升温,合资券商将迎来最佳发展时期。

      合资新浪潮

      此前,市场预计,华英证券、第一创业摩根大通、摩根士丹利华鑫三家合资券商会在6月挂牌,但华英的“抢跑”提早将新的合资券商推到了聚光灯前。

      今年5月中旬,又有媒体报道称,东方证券与花旗银行有意组建合资券商。不过,东方证券办公室相关负责人在接受记者采访时,却否认了这一消息。

      此外,同属上海本地券商的海通证券(8.81,-0.09,-1.01%)也传出了有意与麦格理在内地或香港设立投行合资公司的消息。而这一消息也同样遭到了麦格理和海通证券的否认。不过,海通国际的相关负责人却不讳言与其他海外机构合作并购的意向。

      据了解,中国在加入WTO时,就证券行业曾承诺,加入后3年内,允许外国证券公司设立合营公司,外资比例不超过1/3。合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销,B股和H股、政府和公司债券的承销和交易,以及发起设立基金。近年来,相继成立的瑞银证券、高盛高华、财富里昂、海际大和、瑞信方正等合资券商便是中国对于WTO承诺的践行。

      赔本赚吆喝?

      在中国开放合资券商渠道之初,券商们均跃跃欲试,但受到33%的持股比例限制,国内合资券商的发展只有“星火之势”,难以燎原。

      以海际大和证券有限责任公司为例,这家由上海证券与日本大和证券组建的合资券商,在今年1月之前,除股改项目外,在新股发行、增发、配股等主要证券承销业务中无一斩获。在2007年,全行业最繁荣的时候,海际大和却亏损2000多万元。

      实际上,海际大和并不是最极端的例子。2007年1月,由长江证券(10.10,-0.16,-1.56%)与法国巴黎银行合资组建的长江巴黎百富勤,因合资双方的不同的观点,成为首家退出中国市场的合资券商。

      “经营管理理念和团队合作方式的差别是合资券商发展的最大障碍。”上海一家合资券商高管在接受《国际金融报》记者采访时表示。上述人士指出,由于中国市场的巨大潜力,外资希望通过合资券商曲线进入中国资本市场。但33%的投资比例限制了外资券商在合资券商中话语权,如果合资公司出现长期亏损,外资券商自然要另寻出路。

      痛并快乐着?

      “目前,合资券商的趋势仍以投行业务作为合作基础,没有新意。”北京一家老牌券商投行部负责人告诉记者,“虽然加入了外资投行,但这些合资券商的优势并不突出。”

      中国证券业协会2010年度的排名中,股票及债券承销金额排名前5名分别由中信证券(12.24,-0.13,-1.05%)、中金公司、中银国际、国泰君安、瑞银证券摘得。表面上看,前5强中合资券商占去3席。但仔细分析,中金公司已经不再是合资券商,而瑞银证券的承销金额虽然靠前,但股票主承销家数仅有9家,是平安证券的1/5。

      “在目前的合作模式下,外资投行的优势无法发挥出来。不过,值得指出的是,近年来不少外资投行都在摸索中国资本市场的生存之道。”上述投行负责人称,“以中德证券为例,他们就抓住了创业板的机遇,重点突破中小企业IPO项目,在中小板和创业板屡有斩获。”

      不过,业界普遍认为,合资券商获得投行项目的能力并不强,尽管创业板的扩容给其带来了很好的机会,但随着平安证券、国信证券、广发证券(31.51,0.19,0.61%)这些长于中小企业IPO的券商快速发展,合资券商未来的发展再度受到挑战。

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